Los analistas ven al mayorista entre $1.611 y $1.850 para diciembre y prevén que la inflación vuelva a ganarle al dólar

El dólar mayorista opera en las últimas ruedas cerca de los $1.512 y, según el último relevamiento de FocusEconomics, los 47 economistas consultados por esa plataforma lo ubican en $1.645 para diciembre, lo que representa una suba del 8,8% respecto del precio actual. Traducido: en el promedio del consenso, el tipo de cambio avanza cerca de un 0,7% mensual entre septiembre y fin de año, un ritmo claramente inferior al que viene mostrando la inflación.

El abanico de proyecciones, sin embargo, es mucho más amplio. Los 15 pronósticos más altos del mismo informe superan los $1.700 y el techo llega a $1.850, un valor que implicaría un alza del 27% en todo 2026. Aun así, ese máximo queda por debajo de la banda superior de flotación fijada por el Banco Central, que hoy se ubica en $1.892 y se recalibra cada mes.

Mercado de futuros y comparación con la campaña anterior

En el Matba-Rofex, los contratos de dólar para diciembre se negocian en torno a $1.611, por debajo del promedio de FocusEconomics. Para agosto de 2027, los futuros descuentan un mayorista cercano a $1.869,5, es decir un 23,5% por encima del valor presente, una referencia útil para dimensionar el ritmo devaluatorio que el propio mercado descuenta.

Comparado con la campaña anterior, el panorama luce más ordenado: en 2025 el mayorista cerró diciembre en $1.435, según datos del propio BCRA, de modo que el salto interanual previsto por el consenso es de 14,6%, frente al 38% acumulado el año pasado. Traducido: aun en el escenario más cauto del relevamiento, la devaluación esperada para 2026 pierde contra la inflación.

Por qué la inflación vuelve a ganarle al dólar

• El consenso de FocusEconomics proyecta 32% de inflación para todo 2026, frente a una suba del tipo de cambio promedio de 8,8% a diciembre.
• En la mayoría de los escenarios relevados, los precios suben más que el billete verde, por lo que el tipo de cambio real continuaría atrasándose.
• Para Lorenzo Sigaut Gravina, director de análisis macroeconómico de Equilibra, el deslizamiento del mayorista se ubicaría en torno al 2% mensual hasta diciembre, un ritmo parecido al de la inflación, con una proyección de $1.670 para fin de año.
• Sebastián Menescaldi, de Eco Go, coincide en ese sendero y ubica al mayorista en $1.659 para diciembre, con un superávit comercial estimado en u$s28.000 millones para 2026 que podría reforzar la oferta de divisas.
• Florencia Fiorentín, economista jefe de Epyca Consultores, recordó que el promedio anual del tipo de cambio real multilateral está 22% por debajo de su media histórica y que se trata del registro más bajo desde 2017.

“El promedio para este año del tipo de cambio real multilateral está 22% por debajo del promedio histórico. De hecho, es el promedio anual más bajo desde 2017.”Florencia Fiorentín, economista jefe de Epyca Consultores

La intervención del Banco Central y el techo cambiario

En lo que va del año, el Banco Central acumuló compras netas por unos u$s14.200 millones, por encima de la meta anual de u$s10.000 millones. En los primeros diez días de septiembre, el ritmo bajó a poco más de u$s120 millones, una cifra sensiblemente menor frente a los registros de meses anteriores. La autoridad monetaria cuenta, además, con un techo cambiario que se actualiza cada mes y que hoy se ubica en $1.892, un margen que, según los analistas, le permite sostener el actual ritmo de deslizamiento sin sobresaltos. Traducido: el BCRA tiene espacio para seguir absorbiendo pesos a este paso, pero el margen se acorta si la inflación no cede.

Para Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, los flujos comerciales seguirán siendo determinantes. Si los ingresos por exportaciones de petróleo y materias primas se mantienen firmes, la oferta de dólares en el mercado mayorista se sostendrá, lo que reducirá la presión sobre el tipo de cambio. En cambio, una reversión de esos precios podría obligar a la autoridad monetaria a ajustar el ritmo devaluatorio, siempre dentro de la banda vigente.